Resumen Mayo'24 #6
Buenos días y bienvenidos una semana más a Roche Capital, el espacio donde realizo labores de divulgación financiera. Si os gusta mi trabajo podéis suscribiros en el enlace inferior. Aunque no lo parezca, una suscripción anima mucho para seguir compartiendo mis reflexiones.
Tened en cuenta que nada de lo que se expone en este espacio es una recomendación de inversión, y que cada cual es responsable de sus decisiones. También quisiera recordar que no soy un profesional del sector y que podría tener conflicto de intereses en las compañías que analizo.
Aclaraciones
En un post anterior lo comenté en un block quote porque creo que no lo había escrito anteriormente. A ver, como inversor no me clasifico en ninguna modalidad. Es más, no debería ni siquiera decir que soy inversor ya que es la curiosidad y el deseo de aprendizaje constante lo que me lleva a estudiar las compañías antes de decidir si me convierto en dueño de una pequeña parte de ellas o no. Por eso, una vez tomada la decisión de inversión, el precio al que cotizan las empresas es irrelevante porque los movimientos a corto plazo de las cotizaciones no marcan la ejecución de las compañías. De ahí, que si me tuviera que poner una etiqueta sería la de inversor patrimonial (comprar y atesorar).
Derivado de esto, no es de extrañar que mi objetivo de rentabilidad no sea otro que el de proteger el poder de compra del capital de objetivos ajenos (como la inflación).
Aprendizajes y curiosidades
Durante este mes han sido muchas las cosas que he estado indagando. A saber:
No sé dónde lo escuché o leí pero la cita decía así: “el lema del MIT es learning by doing”. Mensaje potente que deberían escuchar más de un teórico en cualquier materia: es preferible las situaciones de aprendizaje que la teoría como tal.
He terminado con el audiolibro INFLUENCIA DE LA PSICOLOGÍA DE PERSUASIÓN de Robert Cialdini (link Amazon). Muy recomendable. ¿Todas las decisiones que tomamos en el día a día son racionales o simplemente son derivadas de nuestra influencia exterior, sistema uno o nuestra mochila de conocimientos? Cuando toque la segunda vuelta del libro espero que sea con el libro en papel listo para tomar notas.
Aunque los capítulos de Value Investing FM suelen aportar mucho valor, hay una lección que compartió Paco Lodeiro y que me parece una magnífica idea: el uso de un digital brain. En mi caso, normalmente uso WhatsApp para guardar ideas pendientes de desarrollar, apuntes, podcast y/o vídeos que quiero ver pero aún no es el momento… Dejo el link en Youtube por si queréis echarle un ojo.
Análisis del portfolio
Durante el mes de mayo he cerrado una posición que llevaba conmigo desde 2021. Una small cap polaca dedicada, principalmente, a la gestión de residuos. ¿Motivos? En X publiqué algunos motivos, aunque voy a desarrollarlos un poco más:
Por mi parte, he reconocido mi incapacidad manifiesta de seguir la legislación en materia de gestión de residuos peligrosos polaca. No tengo visibilidad sobre cuál puede ser el futuro del sector (aunque debe tender hacia es stándard de la Unión Europea) y, lo que sí que tengo claro, es que el sector de la gestión de residuos peligrosos es un nido de incumplimientos legales y juicios varios (he trabajado algún año con varios gestores de residuos). El daño cerebral puede terminar siendo mayor al beneficio económico.
La compañía no ha hecho tampoco por ganar la confianza de los inversores. De hecho, la renuncia de un miembro del Consejo de Vigilancia supuso un golpe muy fuerte a la confianza que tenía depositada en el management.
Por otro lado, la tesis en la compañía ha cambiado. En 2021, la empresa se estaba beneficiando de las licitaciones para eliminar los vertederos ilegales que hay distribuidos por toda Polonia. Pero, debido a la situación económica (inflación y shock energético por la invasión de Ucrania) el gobierno de Polonia frenó dichas licitaciones impactando directamente en los resultados de la compañía. A partir de aquí, MBR realizó varias adquisiciones con el fin de aumentar capacidad de forma inorgánica con lo que la asignación de capital ha ganado más peso en los resultados. Pero, ¿ante un incumplimiento legal de las compañías adquiridas quién se responsabiliza? ¿MBR? ¿Cómo afectará en la compañía?
Poniendo todo esto en una balanza, me di cuenta que las probabilidades de perderme algo que provoque una pérdida permanente de capital me hizo tomar la decisión de cerrar la posición.
Posicionamiento por sectores
Como llevo haciendo varios meses, adjunto el gráfico que muestra el posicionamiento por sectores.
Duración y rentabilidad
Rentabilidad total (desde inicio): 37%
CAGR: 9,7%
Período medio de permanencia: 2,04 años
Así termina otro post de Roche Capital. Espero que sea haya sido de vuestro agrado.
Pedro