Resumen Agosto'24 #7
Buenos días y bienvenidos una semana más a Roche Capital, el espacio donde realizo labores de divulgación financiera. Si os gusta mi trabajo podéis suscribiros en el enlace inferior. Aunque no lo parezca, una suscripción anima mucho para seguir compartiendo mis reflexiones.
Tened en cuenta que nada de lo que se expone en este espacio es una recomendación de inversión, y que cada cual es responsable de sus decisiones. También quisiera recordar que no soy un profesional del sector y que podría tener conflicto de intereses en las compañías que analizo.
Aprendizajes y curiosidades
Llevo unos post hablando de antifragilidad pero creo que no lo estoy haciendo correctamente. Lo que quiero transmitir es que vivimos en un mundo alejado de la linealidad. Por ejemplo, ¿acaso un incremento de un dólar de deuda SIEMPRE supone un incremento proporcional en la cantidad de intereses pagados? ¿Seguro?
Gráfica elaboración propia
En el gráfico anterior pretendo ilustrar la no linealidad de los gastos por intereses frente al nivel de apalancamiento. Hay un momento en el que por un dólar más de deuda la carga por intereses crecerá de forma exponencial.
Resumen: mucho cuidado con las empresas endeudadas.
Portfolio
Hay relevo en la primera posición tras las fuertes revalorizaciones de Brookfield, así como la entrada de LVMH y los incrementos de posición en Berkshire, Vidrala y Catalana Occidente tras la caída del 5 de agosto (¡gracias Mr. Market!).
En el capítulo de salidas, Merlín Properties está abandonando la cartera tras la ampliación de capital. Motivos:
Inversión > 2000 millones € en centros de datos (gran parte con deuda).
Falta de visibilidad sobre cuáles serán las rentas que podrán cobrar.
El hardware de los centros de datos tiene una vida media entre 5 y 7 años (fácil calcular la depreciación, ¿no?).
El tiempo dirá si estoy equivocado.
Duración y rentabilidad
La evolución del valor VS coste es la que sigue. Poco a poco se siguen despegando.
Rentabilidad total desde inicio: 47,6%
CAGR: 11,2%
Período medio de tenencia: 2,07 años
Así termina otro post de Roche Capital. Espero que sea haya sido de vuestro agrado y, como siempre digo, cualquier feedback es siempre bien recibido.
Pedro