Buenos días y bienvenidos una semana más a Roche Capital, el espacio donde realizo labores de divulgación financiera. Si os gusta mi trabajo podéis suscribiros en el enlace inferior. Aunque no lo parezca, una suscripción anima mucho a seguir compartiendo mis reflexiones.
Tened en cuenta que nada de lo que se expone en este espacio es una recomendación de inversión, y que cada cual es responsable de sus decisiones. También quisiera recordar que no soy un profesional del sector y que podría tener conflicto de intereses en las compañías que analizo.
Negocio MUY aburrido y protegido frente a disrupciones tecnológicas.
Beneficios por acción versus dividendos
Datos históricos:
Tabla elaboración propia
Una estimación conservadora para 2024 es de un BPA de 4,7€ y un dividendo por acción de 1,15€.
Dato interesante: los beneficios han compuesto un 14,9% CAGR desde 2004.
Cambio en el valor intrínseco acumulado
Datos históricos:
Tabla elaboración propia
Parece sensible al ciclo económico pero el valor acumulado con el paso de los años parece que compensa.
Rentabilidad sobre el capital
Datos históricos del ROE:
Tabla elaboración propia
Seguro que llegados a este punto alguien pensará: “va cargada de deuda hasta las cejas”. Veámoslo:
Tabla elaboración propia
Vaya…
Nota
La reducción de caja / aumento de deuda del último año viene de una adquisición. El pasado año amplió su presencia en un segmento en el que tenía un posición residual.
Intensidad de capital
Datos históricos:
Tabla elaboración propia
La cantidad de activos es necesaria por el tipo de negocio que es.
Ratio de solvencia
Datos históricos:
Tabla elaboración propia
La solvencia es un parámetro muy importante en negocios como el de seguros / reaseguros.
PD: El ratio lo calculo como los activos totales frente a las provisiones técnicas.
Valoración histórica
Datos históricos:
Tabla elaboración propia
La yield se calcula con la inversa del PER. A los precios actuales está cotizando sobre el 12% de yield (PER 8,25x).
El valor en libros histórico es:
Tabla elaboración propia
Un crecimiento de 10,4% anual compuesto (línea tendencial). Es curioso ver que el precio no sigue el incremento de valor.
En la actualidad el gap entre cotización y valor contable se ha reducido a un descuento del 10% aproximadamente.
Conclusión
Es un negocio con una parte cíclica y con cierta complejidad, ya que las decisiones que se toman en la actualidad pueden verse reflejadas dentro de varios años. Es fácil ver que en 2008 tuvo un 50% de caída en sus benecifios.
Casi el 65% de las acciones están en poder de “entidades estratégicas”, de las cuales más del 62% pertenecen a la familia que dirige la compañía (pista: familia Serra). Venga, redoble de tambores que desvelo el misterio:
La compañía es GRUPO CATALANA OCCIDENTE (BME:GCO).
No voy a profundizar mucho más porque tenéis un análisis espectacular en el siguiente enlace cortesía de Noely D. Niokila Méndez fundador de The Vanguard Research. Os recomiendo que le echéis un vistazo, ya que los análisis que hay publicados son de muchísima calidad.
Así termina otro post de Roche Capital. Espero que sea haya sido de vuestro agrado y, como siempre digo, cualquier feedback es siempre bien recibido.
Pedro